Qué es la Inteligencia Artificial

July 8, 2024 in Editor's Pick, MOI Global en Español

NOTA DEL EDITOR: Este texto es obtenido de una carta mensual de NAO Sustainable Asset Management.

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La inteligencia artificial (IA) está transformando nuestro mundo de maneras que hasta hace poco parecían ciencia ficción. Imagina un futuro donde tu coche te lleva solo al trabajo mientras revisas correos electrónicos escritos por una máquina, tan coherentes y naturales que es difícil distinguirlos de los redactados por un humano. Este futuro ya está aquí, y como inversor, es crucial que comprendas el enorme potencial de la IA y cómo está remodelando industrias enteras.

Pero, ¿qué es exactamente la inteligencia artificial? En términos simples, la IA se refiere a la capacidad de las máquinas para realizar tareas que normalmente requieren inteligencia humana, como el aprendizaje, el reconocimiento de patrones y la toma de decisiones. Sin embargo, es importante destacar que la IA no es una entidad monolítica o un concepto unificado, sino un conjunto diverso de técnicas y herramientas desarrolladas por los seres humanos a lo largo de la historia. Al igual que una caja de herramientas, la IA ofrece una variedad de enfoques y métodos que se pueden adaptar y aplicar de manera diferente según el problema específico que se quiera abordar. Cada tarea o desafío requiere una combinación única de estas herramientas, y la forma en que se utilizan puede variar ampliamente dependiendo del contexto y los objetivos. Por lo tanto, es fundamental comprender que la IA no es “una sola cosa”, sino un campo multifacético y en constante evolución que abarca una amplia gama de técnicas y aplicaciones, desde el procesamiento del lenguaje natural hasta la visión por computadora y el aprendizaje automático. Esta versatilidad y adaptabilidad son precisamente lo que hace que la IA sea tan poderosa y transformadora en nuestro mundo actual.

La inteligencia artificial tiene una larga historia que se remonta a pensadores como Aristóteles o incluso el español Ramon Llull, quienes sentaron las bases del razonamiento lógico y la posibilidad de realizarlo de manera artificial. A lo largo de los siglos, matemáticos y científicos como George Boole, Gottlob Frege y Alan Turing contribuyeron al desarrollo de la lógica formal, la computación y la noción de algoritmo, sentando las bases teóricas para la IA. El término “inteligencia artificial” fue acuñado en 1956, y desde entonces, la IA ha pasado por períodos de avance y estancamiento. Sin embargo, en las últimas décadas, gracias al aumento del poder de cómputo y la investigación, hemos presenciado un notable desarrollo en este campo, especialmente con la aparición de los Transformers en 2017.

Los Transformers, introducidos por Google, han revolucionado el procesamiento del lenguaje natural y la visión por computadora gracias a su mecanismo de “autoatención”, que permite al modelo enfocarse en las partes más relevantes de la entrada para comprender su significado general. Al igual que nuestro cerebro se enfoca en las palabras clave al leer una frase, los Transformers procesan el texto de manera eficiente, manejando entradas de longitud variable y capturando relaciones entre palabras distantes. Modelos basados en Transformers, como GPT, han logrado resultados impresionantes en tareas como traducción automática, generación de texto y código, resumen de documentos y más, demostrando habilidades sorprendentes que antes se consideraban exclusivas de los seres humanos.

Más allá del procesamiento del lenguaje natural, donde los Transformers han demostrado un enorme potencial, la IA engloba otros campos igualmente cruciales. La visión por computadora, por ejemplo, capacita a las máquinas para interpretar y comprender imágenes y videos, con aplicaciones en sistemas de vigilancia, diagnóstico médico y vehículos autónomos. Por otro lado, el aprendizaje automático permite que los sistemas aprendan y se perfeccionen a partir de la experiencia, sin necesidad de ser programados explícitamente. Esta técnica se emplea en la detección de fraudes, la personalización de recomendaciones comerciales y la optimización de procesos industriales. Además, la robótica, otra área destacada, fusiona la IA con hardware para crear máquinas capaces de interactuar con el entorno, como los robots utilizados en manufactura, cirugía y exploración espacial. Área de especial interés donde OpenAI está empezando a adentrarse.

En el ámbito empresarial, la IA se ha convertido en una herramienta fundamental para identificar errores en las instalaciones, reducir costes de manera preventiva y mejorar la toma de decisiones en áreas estratégicas como la gestión de inventarios, la optimización de procesos industriales y el marketing. Las compañías aprovechan estas tecnologías para optimizar la atención al cliente, analizar datos con el fin de perfeccionar sus decisiones y automatizar tareas repetitivas, aumentando así la eficiencia operativa. Asimismo, la IA está impulsando avances significativos en campos como la medicina personalizada, la agricultura de precisión y la gestión de la cadena de suministro.

La IA no solo está presente en aplicaciones especializadas, sino que también forma parte de nuestro día a día. Los asistentes virtuales en nuestros smartphones, como Siri, Alexa o Google Assistant, utilizan técnicas de procesamiento del lenguaje natural y aprendizaje automático para entender nuestras preguntas y proporcionar respuestas relevantes. Los sistemas de recomendación en plataformas como Netflix, Spotify y Amazon utilizan algoritmos de IA para personalizar sugerencias basadas en nuestros gustos y hábitos de consumo. Incluso los filtros de spam en nuestro correo electrónico y las funciones de autocompletado en los motores de búsqueda son posibles gracias a la IA.

El rápido avance de la IA en los últimos años no hubiera sido posible sin el desarrollo paralelo de la computación en la nube. La nube ha sido un factor crucial para el progreso de la IA, ya que proporciona acceso a dos recursos esenciales: datos masivos y poder de cómputo escalable. Los modelos de IA modernos, como los mencionados Transformers, requieren enormes cantidades de datos para su entrenamiento. Cuantos más datos se utilicen, mejor será el rendimiento y la precisión del modelo. La nube permite almacenar y acceder a estos vastos conjuntos de datos de manera eficiente y rentable, eliminando la necesidad de que cada empresa o investigador mantenga su propia infraestructura de almacenamiento. Además, entrenar modelos de IA complejos requiere una potencia de cómputo significativa. Las plataformas de computación en la nube, como Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure y Google Cloud, ofrecen acceso a máquinas virtuales de alto rendimiento y clústeres de GPU que pueden procesar paralelamente grandes cantidades de datos. Esta capacidad de cómputo escalable permite a los investigadores y desarrolladores entrenar modelos de IA en una fracción del tiempo que llevaría en un solo ordenador. La nube también ofrece flexibilidad y escalabilidad, permitiendo a las empresas ajustar sus recursos de IA según sus necesidades. En lugar de invertir en costoso hardware y software, las empresas pueden acceder a servicios de IA basados en la nube y pagar solo por lo que utilizan. Esto democratiza el acceso a la IA, permitiendo que organizaciones de todos los tamaños experimenten, innoven y se beneficien de estas tecnologías sin grandes gastos iniciales. Por lo tanto, la computación en la nube ha sido un catalizador esencial para el rápido desarrollo y adopción de la IA. Al proporcionar acceso a datos masivos, poder de cómputo escalable y flexibilidad, la nube ha allanado el camino para avances significativos en IA y ha hecho que estas tecnologías sean más accesibles para empresas e investigadores de todo el mundo. A medida que la IA y la computación en la nube continúen evolucionando juntas, es probable que veamos aún más innovaciones y transformaciones en diversos sectores.

En conclusión y ciñéndolos a la finalidad de este escrito, es primordial entender que la inteligencia artificial no es un concepto abstracto o un ente independiente, sino un conjunto de técnicas y herramientas desarrolladas por los seres humanos para permitir que las máquinas realicen tareas que requieren inteligencia. A través de avances como los Transformers y el aprovechamiento de la computación en la nube, la IA ha logrado avances significativos en campos como el procesamiento del lenguaje natural, la visión por computadora, el aprendizaje automático y la robótica. Estas herramientas, además, han evolucionado junto con la humanidad, desde los primeros pensadores que exploraron el razonamiento lógico hasta los avances recientes en computación y algoritmos. A medida que seguimos desarrollando y perfeccionando estas técnicas, la IA se convierte en una extensión cada vez más poderosa de nuestras propias capacidades, ayudándonos a resolver problemas complejos y a comprender mejor el mundo que nos rodea.

 

Bestinver sobre ASML

July 5, 2024 in Ideas de inversión, MOI Global en Español

NOTA DEL EDITOR: La siguiente idea de inversión es obtenida de una carta trimestral de los fondos de Bestinver.

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Nuestra estrategia pesca en un caladero que en Bestinver hemos definido como “grandes compañías”. No estamos hablando de compañías de gran capitalización, sino de empresas con modelos de negocio rentables, que tienen la capacidad de crecer de manera recurrente y pueden hacerlo sin que la competencia erosione esa rentabilidad. ¿Cómo lo consiguen? Contando con barreras de entrada extraordinariamente sólidas. Pocas compañías hay en el mundo que se ciñan mejor a esta descripción que ASML Holding [AMS: ASML], la firma holandesa que ostenta el monopolio global en la fabricación de equipos de litografía avanzados (EUV).

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Cómo la gestión pasiva distorsiona los mercados

July 1, 2024 in Miscelánea, MOI Global en Español

NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto escrito por Javier Ruiz, CFA, es un extracto de una carta trimestral de Horos Asset Management.

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No deja de ser irónico que Eugene Fama compartiese el Premio Nobel de Economía con Robert Shiller, cuyos estudios demuestran que los precios de los activos financieros son proclives a vivir ciclos de encarecimiento y abaratamiento extremos, generando ineficiencias potencialmente explotables.1

En efecto, como probaría también el desarrollo de la economía conductual por parte de, entre otros, Daniel Kahneman y Amos Tversky, el ser humano está lejos de ser racional y, por tanto, los precios de las acciones recogen o se ven impactados por muchos más factores que la información disponible (como defendía Fama).2

También espero desafiar a los académicos financieros para que mejoren sus teorías, probándolas contra la impresionante evidencia que sugiere que los precios son más que la suma de toda la información económica disponible, como generalmente ahora se cree.3

Los seguidores de la eficiencia de los mercados, incluyendo al propio Fama, han respondido a estos estudios con otros propios que concluyen que, en realidad, el mercado sí que es eficiente pero que, sencillamente, se puede obtener un exceso de rentabilidad incurriendo en un mayor riesgo. En concreto, Fama y su colaborador Kenneth French, probaron que determinadas características o factores de las inversiones pueden jugar un papel diferencial.4 Así, invertir en compañías más baratas o de menor tamaño puede generar mayor rentabilidad, ya que, defienden ellos, el inversor estaría asumiendo un mayor riesgo (de ahí, el término prima de riesgo). En el primer caso porque, supuestamente, una compañía que cotiza más barata que el mercado puede estar pasando un bache a nivel de negocio o tener un mayor riesgo financiero y, en el segundo caso, porque el inversor siempre va a preferir una mayor liquidez. Por supuesto, este y otros estudios supusieron el disparadero de salida para lo que se conoce como inversión por factores (donde se han ido incluyendo otros con el paso del tiempo, como el momentum, la calidad o los dividendos).5

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EQUAM Capital sobre Inchcape

June 28, 2024 in Ideas de inversión, MOI Global en Español

NOTA DEL EDITOR: La siguiente idea de inversión es obtenida de una carta trimestral de EQUAM Global Value Fund.

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Inchcape [LON: INCH] es un distribuidor de automóviles que trabaja con los principales fabricantes, representando 60 marcas en más de 40 países. Con su presencia global, en mercados relativamente pequeños pero que presentan buenos ratios de crecimiento, la compañía puede ofrecer un servicio de distribución a los grandes fabricantes en muy buenas condiciones.

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US Lime & Minerals: Revisiting an Unexpected Compounder

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

Jonathan Isaac of Quilt Investment Management presented his thesis on United States Lime & Minerals, Inc. (US: USLM) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

Jonathan had previously presented USLM at Wide-Moat Investing Summit 2018.

Thesis summary:

United States Lime & Minerals, Inc. is in a unique position to profit from the long-term consequences of subpar transportation infrastructure. In the lime and limestone industry, government regulations and public opinion can keep competitors at bay, and, for existing operations, transportation constraints can shape the radius of economic distribution. This means that location matters, as it would be for any resource that is significantly heavier than it is expensive. Luckily for USLM, its operations are exceptionally well-placed, with proximity to the dramatic population growth and urban sprawl of the Dallas-Fort Worth Metroplex. Moreover, the company is positively impacted by measures to increase infrastructure spending.

As a small regional player in a concentrated and consolidating industry, USLM is a trophy asset. The company’s unique locational advantage in the Texas lime market and impressive operating metrics could attract a buyer. The alignment of a transportation infrastructure boom time with the increasing age of those with influence within USLM may come at the right time—for the incentives of USLM’s leadership and outside investors.

Disclaimer/Disclosure: Quilt Investment Management, LLC currently (as of June 26th, 2024) holds United States Lime & Minerals (ticker symbol “USLM”) in client accounts and may transact in the security, as well as any other security mentioned, without future updates. USLM is often relatively illiquid, and can trade at a wide bid/ask spread. Information presented is for educational purposes only and does not intend to make an offer or solicitation for the sale or purchase of specific securities, investments, or investment strategies. Additionally, the information should not be construed as Quilt Investment Management, LLC’s solicitation to effect the rendering of personalized investment advice for compensation, over the internet or otherwise. This information is not intended to provide investment, tax, or legal advice. We make no warrantees for our interpretations or calculations, and these interpretations may include opinions that may or may not be accurate or complete. We are not obligated to update any forward- looking statements, and the future may hold events no one can foresee. This is not a research report and/or a recommendation. Investments involve risk and, unless stated otherwise, are not guaranteed. Always be sure to first consult with a qualified financial adviser and/or a tax professional before investing. Past performance is not indicative of future performance.

Jonathan Isaac is President and Portfolio Manager of Quilt Investment Management, LLC. Quilt Investment Management, LLC is a registered investment adviser with an office in Portland, Oregon. Registration does not imply a certain level of skill or training.

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Vivendi: French Media Conglomerate, Discount Ready to Unwind

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

John Woodman of Southeastern Asset Management presented his investment thesis on Vivendi (France: VIV) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

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John Woodman joined Southeastern’s London office in 2016 and is a co-portfolio manager of our Longleaf International Fund and our Concentrated European Strategy. He has over 20 years of investment experience and previously held roles as Senior Vice President of the Certification and Business Enhancement division for SGS in New York, Executive Director at Goldman Sachs in the Global Research division in London, and Vice President at Citigroup in London. Mr. Woodman received his bachelor’s degree in Geography and Environmental Science from the University of Oxford.

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Vente-unique: Cost Leader in Fragmented Furniture Market

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

Txomin Zaratiegui of Arlas Capital presented his investment thesis on Vente-unique (France: ALVU) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

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Txomin Zaratiegui Osés is the founder and portfolio manager of Arlas Capital Fund. He has a passion for investing and continuous learning. He was previously an Investment Director at Gala Capital, a leading Private Equity fund management firm headquartered in Madrid focused on growth capital equity investments. He worked on dozens of acquisitions and deals sourced across different industries. He was a Senior Analyst and Investment Associate at the firm. He also worked as an Investment Advisor for the Economic Office of Spain to the United Arab Emirates and Qatar, where he advised Spanish companies to expand internationally. Txomin Zaratiegui Osés started his career working as a management consultant and as a Corporate Banker at Barclays Bank. He also served as a Board Member at Prot-On, ESM2M, and Technoactivity (Mymoid). He holds a degree in Economics from the Pompeu Fabra Univeristity in Barcelona, Spain and an MBA from London Business School and Columbia Business School, where he graduated with honors.

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Uber: Large Market Opportunities, FCF Inflection, Multi-Faceted Moat

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

Chris Crawford of Crawford Fund Management presented his investment thesis on Uber Technologies (US: UBER) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

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Chris Crawford is the Managing Partner and Chief Investment Officer of Crawford Fund Management, LLC, a Boston-based Investment Partnership. The firm manages a long/short fund that invests in equities and options with an emphasis on underfollowed public companies. Prior to co-founding Crawford Fund Management in 2009, Chris was Managing Director, Portfolio Manager and head of the Boston office with Stark Investments, a $10B multi-strategy global hedge fund. At Stark, Chris built the firm’s equity long/short team and managed $1.5B in equity long/short assets as well as a $200M short-biased portfolio. From 2003-2006, Chris was Senior Vice President and Portfolio Manager with Putnam Investments, and co-Portfolio Manager of the $3B Putnam International Capital Opportunities Fund and related client accounts. From 2000 to 2003, Chris was a Partner and Senior Analyst with ABRY Partners on a team managing a $400M TMT-focused hedge fund. From 1996 to 2000, Chris was with Wellington Management Company, where he served as a Global Industry Analyst covering the media industry and as a Portfolio Manager for $600M in client sector-fund and institutional assets. Chris holds an MBA from The Wharton School of Business and graduated magna cum laude from University of Pennsylvania with a BA in Physics, BS in Economics, BAS in Systems Engineering and an MA in International Relations.

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Games Workshop: Loyal Community, Self-Reinforcing Business Model

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

Todd Wenning of KNA Capital Management presented his investment thesis on Games Workshop (UK: GAW) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

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Todd Wenning is the President and CIO of KNA Capital Management, based in Cincinnati, Ohio. Before founding KNA Capital, Todd spent eight years on the buyside with Ensemble Capital and Johnson Investment Counsel. Prior to that, Todd was a sell-side analyst with Morningstar where he served as the head of the equity stewardship methodology. Earlier in his career, Todd worked for The Motley Fool, SunTrust Asset Management, and Vanguard. Todd is the author of the Flyover Stocks newsletter and is a lecturer at The University of Dayton. He holds a BA in History from Saint Joseph’s University in Philadelphia and the Chartered Financial Analyst designation.


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Hagerty: Leader in Collector Car Insurance, With Reinvestment Runway

June 27, 2024 in Audio, Discover Great Ideas Podcast, Equities, Ideas, Member Podcasts, Transcripts, Wide Moat, Wide-Moat Investing Summit 2024, Wide-Moat Investing Summit 2024 Featured

Kyle Campbell of Greenhaven Road Capital presented his investment thesis on Hagerty (US: HGTY) at Wide-Moat Investing Summit 2024.

Thesis summary:

Hagerty is the leading specialty insurance provider for classic and collector cars, partnering with nine of the top ten auto insurers in the U.S. While insurance has been the core driver of the business since its inception in 1984, the leadership team is leveraging its current dominant position in a niche industry to build a much larger company that will ultimately control the car enthusiast ecosystem.

Hagerty’s reinsurance business earns 25-35% after-tax returns on incremental invested capital. The company controls its own pricing and has consistently achieved sub-40% loss ratios, compared to an industry average of 68%. After a multi-year investment period in advance of new partnerships and products, Hagerty’s Managing General Agent segment is returning to profitability and should achieve mid-teens margins over the next couple of years.

Hagerty recently launched an online marketplace business for classic/collector cars. With a laser focus on trust and value-added services, this offering is well-positioned for years of rapid, high-margin growth.

An owner-operator with large insider ownership, heavy-weight partners (Markel and State Farm), historical financials that do not reflect underlying business reality, and a stable business with low churn that can grow for decades with no additional capital makes Hagerty an attractive investment opportunity for those willing to do the work.

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Kyle Campbell is a Senior Analyst at Greenhaven Road Capital with a strong background in finance, accounting, and data analysis. Prior to joining Greenhaven Road in 2021, he was the CFO of a single-family office, where he led a comprehensive overhaul of financial reporting systems and made capital allocation decisions across both public and private investments. Before entering the finance world, Kyle spent 14 years in the US Air Force, serving in various intelligence roles that supported special operations around the globe. He holds an MBA from Columbia Business School and is a graduate of their prestigious Value Investing Program.

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