NOTA DEL EDITOR: Esta texto es extraído de una carta de EQUAM Global Value Fund.
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En las últimas semanas hemos ido experimentando una progresiva vuelta a la normalidad respecto a la libertad de movimientos conforme se han ido levantando las medidas de confinamiento que se habían impuesto en las principales economías del mundo. Queda ahora por ver cuáles van a ser los efectos sobre la economía de estas medidas y si pueden existir nuevos rebrotes de la pandemia que lleven a los gobiernos a reimplantar medidas adicionales. Si hace tres meses preveíamos una rápida recuperación como el escenario más previsible, ahora somos más prudentes debido a que la duración e intensidad de las medidas tomadas en la mayoría de los países han ido más allá de lo que nosotros habíamos anticipado y probablemente hubiera sido deseable.
A la vez, el comportamiento de los mercados ha sido, como normalmente ocurre, muy poco previsible. En una fase inicial los mercados experimentaron en pocas semanas unas caídas de más del 35%, comportamiento comparable al del crash del 87 o los días posteriores a la bancarrota de Lehman Brothers. Sin embargo, después de tocar mínimos a finales de marzo, los mercados iniciaron una rápida recuperación que ha llevado a que algunos índices, como el Nasdaq, se encuentren de nuevo en positivo desde el inicio del año. Igual que considerábamos que las caídas iniciales fueron una sobrerreacción a la crisis del Covid fruto del elevado grado de incertidumbre, también pensamos que la recuperación ha sido en algunas partes del mercado excesivamente rápida ya que no hemos empezado a ver en toda su magnitud las consecuencias económicas de la pandemia y de las medidas tomadas por los gobiernos. Especialmente preocupante es el escenario de algunos países, como España o Italia, que han llegado a esta situación en una posición muy débil, sin haber corregido los desequilibrios respecto al nivel de endeudamiento y gasto público.
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About The Author: EQUAM Capital
Dirigido por Alejandro Muñoz y José Antonio Larraz, Equam Capital se dedica en exclusiva al análisis y selección de inversiones para el fondo Equam Global Value, FCP. Siguiendo criterios puramente empresariales, Equam busca negocios estables y con estructura financiera conservadora y realiza una valoración independiente de los mismos para invertir sólo cuando la cotización es muy inferior a su valor intrínseco.
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