Estas ideas de inversión son obtenidas de la carta anual 2017 de Andromeda Value Capital.

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Comentaremos brevemente las principales posiciones en cartera, para así no hacer la carta demasiado extensa. De todos modos, en nuestro blog en muchas ocasiones hablamos largo y tendido sobre compañías en cartera.

Amazon

Nuestra principal posición es la compañía de e-commerce Amazon. Los motivos por los que la encontramos atractiva son numerosos. Por un lado, todo el negocio de la nube sigue empujando con una fuerza enorme. Y nos encontramos en los primeros compases. Además, mucha gente no entiende toda la infraestructura que esto supone, haciendo que Amazon replique las mismas ventajas competitivas que aquellos negocios basados en capex agresivos como los ferrocarriles o autopistas. A ello debemos unir todo el comercio digital y la nueva rama de crecimiento consistente en los supermercados online. La adquisición de Whole Foods el año pasado supone un punto todavía más prometedor en la estrategia de supermercado y su integración con lo online. Siendo una línea clara de crecimiento a futuro. Más las incursiones del negocio en publicidad y logística. Creemos que Amazon a varios años vista todavía vale mucho más.

Liberty Broadband

Los partícipes que más tiempo llevan ya estarán aburridos de ver este nombre. El principal activo de Liberty es su inversión en el proveedor de cable americano Charter Communications. De modo que es Charter a quien hay que estudiar. Este año la presión en el negocio de Tv por cable se ha visto algo más presionado debido a los negocios en streaming (Netflix principalmente). De todos modos, lo interesante a futuro son la parte de internet, que sigue creciendo fuerte. Y empezar a apostar por el despliegue de 5G, en el acuerdo que tienen con Verizon.

Facebook

Facebook sigue absorbiendo a pasos agigantados el contenido de publicidad online. Sin embargo, posiblemente a día de hoy la parte más interesante del negocio sea Instagram. Y es precisamente esta la que más nos importa a 5 años vista. Creemos que las interacciones de los usuarios subirán en Instagram y caerán en Facebook. Lo cual no significa que Facebook vaya a monetizar peor su red. De hecho, lo lógico es que pase por atajar todo el problema de credibilidad al que se está viendo sometida y se transforme en una red más amigable, con mucho contenido visual producido por la propia Facebook.

Inditex

Pese a que Inditex se encuentra presionada por el movimiento hacia las compras online, como comentábamos con Amazon, es de los pocos negocios retail capaces de reposicionarse hacia este segmento. Esto llevará un periodo de dos años más o menos. Así que, asumiendo estos tiempos, el negocio sigue teniendo la misma fuerza competitiva que siempre. Por otro lado, Asos y Boohoo.com son inversiones directas en las apuestas de ecommerce para retail.

Comcast

Este es el otro gran proveedor de cable de USA junto a Charter. Las implicaciones son las mismas, aunque Comcast además dentro de sus líneas de negocio incluye toda la parte de televisión y cine (productora Universal) más los parques de atracciones. Es la parte audiovisual la que pese haberse comportado excepcionalmente bien esto años se acabará viendo presionada a proponer algo con lo que competir con Netflix. Esperamos que con el balance saneado las operaciones de M&A se acaben dando en esta línea de negocio.

Vivendi

Vivendi es un conglomerado francés que aglutina bastantes negocios. Principalmente tiene Canal +, que es un activo que intenta resistir en Francia, aunque en regiones africanas en las que opera se está comportando muy bien. Y, sobre todo, lo interesante son la participación en Spotify y la productora de música Universal (no confundir con la de video anterior que es de Comcast). Universal Music es un activo terriblemente infravalorado.

Brookfield Asset Management

Esta es otra de las que lleva tiempo. Brookfield Asset Management es una gestora de activos reales de diversa índole. Pero el negocio sigue creciendo bien y son unos operadores fantásticos. Así que a futuro las perspectivas siguen siendo muy buenas.

Berkshire Hathaway

De Berkshire hay poco que añadir. Warren Buffett sigue al pie del cañón. Es el mejor inversor del mundo, el negocio no está caro. Y sería una estupidez no tener una parte del capital invertido aquí.

Oracle

Oracle nos interesa por su reposicionamiento de negocio hacia la nube. Pero ello no significa que, aunque está algo barata y las ventajas competitivas son muy fuertes, los últimos años han estado muy dormidos. Tampoco es que ahora el negocio se vaya a arreglar… Intentan sobrevivir y ante el pesimismo del mercado compramos un paquete accionarial a 48$. Pero Salesforce y Amazon la acabarán matando con el tiempo, o al menos hiriéndola gravemente. Por no mencionar los nuevos lenguajes de base de datos como NoSQL. Muchos mas flexibles para hoy día que los empleados por Oracle.

Microsoft

La inversión aquí se explica prácticamente por los mismos motivos que Oracle. La nube es un segmento del negocio que sigue creciendo con enorme fuerza. La gran diferencia con Oracle es que Microsoft está terriblemente mejor posicionada, siendo su única gran competencia Amazon en Occidente.

Priceline y Expedia

Ambos son los dos grandes operadores en el ámbito turístico, dentro de la categoría de OTAs. Últimamente se han visto presionados por la competencia en el tráfico por parte de Google y por el hecho de que las grandes cadenas hoteleras han intentado fidelizar mejor al cliente. De hecho, una de las grandes mentiras es que la generación millenial es más difíciles de fidelizar en cadenas hoteleras. Cuando precisamente, lo que hemos visto este último semestre es que las ofertas de fidelización cuando son buenas funcionan. De modo que, actualmente la competencia ha lastrado ambos negocios. Pero una respuesta de fidelización por parte de ambos puede volver a equilibrar la balanza.

Disney y Netflix

Este trimestre por fin Disney planteó algo serio que nos hace ya no solo reconocer que estaba barata. Sino que van a ser capaces de ejecutar un plan para plasmar ese valor. Este plan pasa por la adquisición de Fox, la cual está pendiente de aprobación por el regulador. Creemos que será aprobada. Y con la llegada en 2019 de un servicio en streaming para competir con Netflix. El plan llevará algún tiempo hasta verse completado, pero vamos, ya os anunciamos que vamos a tener contenido de Marvel y Star Wars para rato. El problema es que Netflix ya ha alcanzado velocidad de crucero y aunque la propuesta de Disney será interesante difícilmente logrará arañar cuota de mercado.

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