NOTA DEL EDITOR: Este texto es obtenido de una carta anual de Salmón Mundi Capital.

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Los metales preciosos tuvieron un buen comportamiento. El oro el año pasado subió un 20% apoyado por la compresión de los tipos reales. Redujimos la posición en plata tras las fuertes subidas. Creemos que la plata en un escenario de deflación podría registrar descensos, ya que su demanda es mayoritariamente industrial. El oro pensamos que puede ser un muy buen activo a futuro. Históricamente protege en bajadas abruptas de mercado y lo hace especialmente bien en aceleración de inflación. En épocas de crisis, tomando la mediana, su comportamiento desde 1929 ha sido casi un 28% mejor que el del mercado. Creemos que su precio a futuro puede ser sustancialmente más elevado debido, entre otros factores, a los elevados déficits de los estados.

Inversiones en mineras de oro

Nuestra mayor exposición a metales preciosos es a través de mineras de oro que son líderes mundiales. El entorno es muy favorable para el sector ya que los ingresos han aumentado sustancialmente y los costes se están manteniendo. La inversión en la industria se ha reducido más de un 50%, la vida de las reservas ha bajado de más de 20 años hasta prácticamente 12 años actualmente y la ley se ha reducido desde los 2,6 gramos por tonelada del año 2000 hasta prácticamente 1,2 g/T. Además, el índice Barron’s de mineras de oro todavía cotiza a niveles de los años 80 y el índice de mineras de oro frente al oro está cerca de los niveles más bajos de los últimos 40 años.

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