NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de una carta a los inversores de Valentum FI.
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Alantra Partners [BME: ALNT] ha estado en nuestra cartera desde 2015. Recientemente hemos aumentado ligeramente nuestro peso en la compañía, ya que consideramos que el mercado no está reflejando ni su potencial, ni su solidez.
El año 2020 no será el mejor año de Alantra, pero seguirá generando un beneficio neto muy respetable en un escenario muy complicado. Durante el primer semestre el beneficio neto descendió un 5,7% (excluyendo el efecto de extraordinarios positivos de 2019 por la venta de Wealth Management). La división de gestión de activos es la que más sufrirá (con ingresos ya en el primer semestre cayendo un 45%), especialmente por la ausencia de comisiones de éxito. No obstante, la comisión de gestión mantiene una recurrencia importante y en la división de banca de inversión (+17% a primer semestre) se siguen consiguiendo operaciones.
La compañía vale unos €400mn, pero tiene €160mn de caja neta. Esa caja nos da estabilidad, ayuda como capital inicial en algunos de los fondos que lanza la compañía y servirá para futuras adquisiciones. Estimamos que Alantra cotiza a un PER “ex-cash” (quitando de la capitalización la caja neta) de solo 11x con el resultado de un año malo, y menos de 8x con un beneficio normalizado sin ser muy optimistas y sin contar con posibles “performance fees” de su división de gestión de activos.
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About The Author: Valentum FI
Gestionado por Luis de Blas y Jesús Domínguez, VALENTUM es un Fondo de Renta Variable global gestionado por Valentum Asset Management. Las inversiones se basan en dos pilares fundamentales: Value y Momentum.
El primer pilar, Value, busca invertir en compañías de alta calidad, con un balance sólido y con una estrategia financiera que permite la maximización de los flujos de caja y la rentabilidad del capital empleado, junto con una estrategia de negocio que favorezca el crecimiento orgánico a largo plazo.
El segundo pilar, Momentum, lo buscan como una añadido al value, y consiste en factores de más corto plazo, ya sean internos o externos a la compañía, como pueden ser reestructuraciones, cambios en el equipo directivo, movimientos estratégicos o posicionamiento geográfico o sectorial.
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