NOTA DEL EDITOR: Esta idea de inversión es obtenida de una carta a los inversores de Valentum FI.
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Digital Value [BIT: DGV] es una inversión importante en nuestro fondo con un peso superior al 3%. Es un consultor e integrador de sistemas tecnológico italiano, especializado en grandes empresas y sector público. Es el resultado de la fusión de dos compañías: Italware e ITD solutions. Nos gusta Italia para este sector ya que va por detrás del resto de Europa en la digitalización de sus empresas y creemos que el mercado crecerá más rápido y tardará más en estabilizarse. Ya hay dos comparables muy buenos cotizando a altos múltiplos como son Reply y Sesa (de la que fuimos accionistas y que a su vez también lo es de DV) y esperamos que, si sigue creciendo como hasta ahora y según se vaya haciendo más grande, el mercado vaya incrementando el múltiplo que está dispuesto a pagar.
La compañía venía creciendo en ventas al 20% durante 2019 y en el primer semestre de 2020 ha mantenido ese crecimiento sin que la pandemia le haya afectado. Los márgenes aún no los han publicado, pero esperamos que estén en torno al 9% y que lleguen al 10% en el medio plazo. Además, no descartamos adquisiciones que puedan acelerar el crecimiento. La compañía es pequeña, no llega a los 300mm de capitalización y tiene un balance saneado, cotiza a 11x beneficios (9x ajustando por caja) muy por debajo de los múltiplos de sus comparables. Llevamos invertidos desde los 13,30/acc. Esperamos seguir mucho tiempo invertidos si continua con esta fortaleza de resultados.
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About The Author: Valentum FI
Gestionado por Luis de Blas y Jesús Domínguez, VALENTUM es un Fondo de Renta Variable global gestionado por Valentum Asset Management. Las inversiones se basan en dos pilares fundamentales: Value y Momentum.
El primer pilar, Value, busca invertir en compañías de alta calidad, con un balance sólido y con una estrategia financiera que permite la maximización de los flujos de caja y la rentabilidad del capital empleado, junto con una estrategia de negocio que favorezca el crecimiento orgánico a largo plazo.
El segundo pilar, Momentum, lo buscan como una añadido al value, y consiste en factores de más corto plazo, ya sean internos o externos a la compañía, como pueden ser reestructuraciones, cambios en el equipo directivo, movimientos estratégicos o posicionamiento geográfico o sectorial.
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