NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto es un extracto de una carta trimestral de Invexcel Patrimonio.
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El sector del Petróleo y Gas ha sido uno de los más perjudicados por los estragos que el COVID-19 está causando en la economía. A la caída de la demanda debido a los confinamientos se sumó la guerra de precios entre los países productores. Como consecuencia, en 2020 tanto el precio del petróleo como la cotización del sector en Europa han bajado un -40%.
Con este panorama, tenemos la convicción de que nos encontramos ante una oportunidad de inversión de las que se presentan cada muchos años. Al cierre de septiembre la exposición al sector en los vehículos que asesoramos, Excel Equities y Finlovest, es 17,5% y 10,5%, respectivamente. Aquí incluimos compañías dedicadas a la exploración y producción, el refino y la comercialización, los servicios de ingeniería, así como el transporte del crudo y derivados. ¿Por qué invertimos en un sector al que la comunidad inversora le está dando tanto la espalda? Las razones son varias:
Oferta y demanda
Como sector de materias primas, las leyes de oferta y demanda juegan un papel fundamental en la fijación de precios.
El impacto del COVID-19 ha supuesto una disminución temporal muy importante en los niveles de demanda, especialmente durante los meses de marzo, abril y mayo. A pesar de esta situación extraordinaria, estamos viendo que la recuperación desde el mes de junio está siendo buena y que en unos meses, los niveles de demanda se podrían haber recuperado hasta
alcanzar niveles parecidos a los de 2019.
El sector de petróleo y gas ha vivido durante los últimos diez años el auge del “shale oil” americano, un petróleo obtenido mediante técnicas no convencionales de fractura hidráulica. Además de ser un tipo de producción con unos costes elevados, sus pozos tienen unos niveles de producción y agotamiento muy cortos, requiriendo la continua perforación de nuevos pozos para mantener el volumen de producción. Las cuencas más productivas han sido explotadas y cada vez es más complicado encontrar nuevas oportunidades.
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La firma asesora dos SICAVs aplicando los principios del value investing.
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