NOTA DEL EDITOR: El siguiente texto escrito por Jean Philippe Tissot, miembro de MOI Global, es extraído de la carta anual 2017 de Tissot Ayram Family Partnership.

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Noté que de todas las habilidades necesarias para ser un buen inversor, el comportamiento, el carácter y el temperamento, son los factores más importantes; y sin un comité de inversiones y nadie a quien culpar sino a mí mismo, debería aprovechar eso.

No soy un experto en Excel, y creo que cualquier analista financiero fácilmente podría ganarme en modelización financiera. También dejé de usar los “juguetes” que tenía cuando trabajaba en la banca, incluidos Bloomberg y Reuters (qué gran decisión, por cierto). Lo que sí utilizo es la oportunidad de controlar mi propio comportamiento, que en última instancia, es mi ventaja competitiva.

Sin embargo, para controlar mi comportamiento, primero tengo que entender qué lo está impulsando. Imagina una máquina que produce los mejores lápices. Si en algún momento la máquina no tiene las corrientes adecuadas (por ejemplo, electricidad, aceite…), los lápices fabricados serán defectuosos, sin importar qué tan bien funcione la máquina en circunstancias normales. Bueno, nuestros cerebros están llenos de datos y sustancias químicas que nos han ayudado a sobrevivir durante miles de años, así que tengo que asegurarme de que cuando tomo decisiones financieras, mi cerebro tiene las corrientes adecuadas y que no estoy dominado por mis hormonas y neurotransmisores, así evito hacer “lápices” defectuosos. Permítanme dar más detalles sobre lo que he hecho para mejorar en esto.

He sido un lector voraz sobre psicología en general, pero sentí que no era suficiente. En 2017, mi novia me regaló un libro titulado The Hour Between Dog and Wolf, y eso cambió fundamentalmente mi forma de pensar sobre el comportamiento humano. Es un libro sobre un antiguo trader convertido en neurocientífico. El autor, John Coates, explica qué sucede en el cerebro cuando estamos expuestos a riesgos, oportunidades y peligros. Pude ver que todos nuestros comportamientos son el resultado de nuestra biología humana y que tenemos que aceptar eso. Leer ese libro me llevó a pasar una hora al día aprendiendo sobre biología humana, neurociencia y temas similares. Me fascinaron los temas.

Aprendí que el funcionamiento básico del cerebro es la organización del movimiento; si no necesitamos movernos, no necesitamos un cerebro. El cerebro crea la realidad aunque nunca haya estado expuesta a ella; está dentro de un cráneo. Esto es esclarecedor, ya que suponemos que lo que sabemos es lo que está afuera; suponemos que esto es real, pero no lo es. Todo lo que existe es una proyección de nuestro cerebro para ayudarnos a sobrellevar nuestro entorno, por lo que no deberíamos estar demasiado convencidos de lo que sabemos o de nuestras ideas.

Una de las principales funciones del cerebro es la predicción. En otras palabras, ha evolucionado para ayudar a nuestros cuerpos a predecir nuestros movimientos futuros para aumentar las posibilidades de apareamiento, encontrar comida o evitar ser asesinados por un enemigo. Cada predicción implica un movimiento real de nuestros cuerpos; el cerebro recibe datos de nuestro cuerpo a través de señales eléctricas y también a través de hormonas para garantizar que el cerebro dirija al cuerpo hacia una acción. Todo esto sucede sin que nos demos cuenta. Como dice David Eagleman: «El cerebro lo hace de incógnito».

El cerebro aprendió a encontrar señales del entorno para proporcionar mejores predicciones mediante la detección de patrones, así que el cerebro está conectado para encontrar patrones todo el tiempo. Con respecto a los movimientos reales, como en la jungla o en la sabana, funcionó muy bien; todavía estamos vivos. El problema surge con la exageración de este comportamiento y en encontrar patrones en cosas que tienen movimientos aleatorios, donde el cerebro no ha tenido miles de años para aprenderlas. Tenemos instintos muy buenos cuando sentimos peligro en una calle oscura: el cerebro está conectado para saber que la oscuridad es peligrosa; o cuando de repente nos gusta alguien (el cerebro sabe que las sonrisas y las pupilas dilatadas son inofensivas), y los patrones funcionan la mayoría del tiempo. Sin embargo, el cerebro no tiene un gran entrenamiento para encontrar patrones en todas nuestras actividades en las que ahora pasamos nuestro tiempo. Como resultado, ahora soy muy cuidadoso cada vez que encuentro patrones, sabiendo que esta es mi naturaleza y necesito ser consciente de la tendencia. El escenario extremo de encontrar patrones en todas partes se llama apofenia y se ve en prácticas como el análisis técnico (que empleé cuando era adolescente), o la astrología (que no he practicado).

Nuestros cerebros tampoco son una sola entidad, sino un equipo. Es un equipo de rivales, para ser precisos. Hay áreas del cerebro que se ocupan de la gratificación instantánea (si no comes pronto, mueres); y otras se ocupan de la toma de decisiones a largo plazo. Están físicamente ubicados en diferentes áreas, y este conflicto nos hace luchar con las decisiones. Una vez que notes el conflicto, acabas de tomar conciencia, pero tu cerebro ha estado trabajando de incógnito durante minutos, días o incluso años (estamos, la mayor parte del tiempo, en piloto automático).
Lo que es fascinante es el hecho de que una vez que tomas una decisión, todas las partes de tu cerebro trabajan juntas para racionalizar esa decisión. Es por eso que somos tan buenos para explicar las cosas. Ahora dudo de mis propias racionalizaciones y sé que racionalizar es automático. Si mi acción fue buena o mala, mi cerebro siempre intentará decir que fue una decisión buena. Necesito superar esta tendencia; ser consciente de esto es importante.

Antes de concluir este tema, no puedo olvidar hablar sobre algunas hormonas y neurotransmisores y sus efectos sobre nuestro comportamiento. Las obtuve del libro The Hour Between Dog and Wolf:

  • Testosterona (hormona): «La testosterona estimular el “efecto ganador”. Afecta el cerebro, aumenta la confianza y el apetito por el riesgo, pero después de una larga racha ganadora, la testosterona también causa exceso de confianza, exuberancia irracional y olvido del peligro».
  • Cortisol (hormona): «El cortisol toma el control si de hecho hay un depredador persiguiéndote. Es una función a largo plazo y metabólicamente costosa. Inicialmente, el cortisol agudiza tu atención y aumenta tu excitación, pero con el tiempo, te hace sentir ansioso, te obliga a recordar recuerdos perturbadores y te da la tendencia a encontrar el peligro en donde no lo hay. Este estrés crónico fomenta la aversión al riesgo irracional».
  • Dopamina (neuromodulador): «La dopamina se dirige a regiones del cerebro que controlan la recompensa y el movimiento. Cuando recibimos una información valiosa, se libera dopamina, lo que nos proporciona una experiencia gratificante e incluso eufórica».

Nuestros cerebros parecen valorar la dopamina más que la comida. Si alguna vez te preguntaste por qué siempre parece que necesitamos información, es porque la dopamina se libera cada vez que aprendemos algo, independientemente de si es verdadero o falso.

El mundo médico dice que los humanos no tienen libre albedrío, pero libre no será. Esto es importante, ya que nuestros cuerpos aseguran que dan suficientes señales a nuestros cerebros para ordenar cierto comportamiento/acción. Cuando estás consciente, solo puedes aceptar y moverte (tomar una decisión) o detenerte. Si lo piensas, no somos realmente libres, lo que tenemos es un poder VETO.

Todo esto es fundamentalmente importante para mí como inversor. Con las pérdidas financieras, el cuerpo las interpreta como daño al cuerpo, por lo que cualquier pérdida financiera activará algo de cortisol para garantizar que dejamos de hacer lo que sea que esté generando ese daño (la voz que escuchas decir: «vende ahora»). Después de una ganancia financiera, mi cerebro y mi cuerpo liberarán mucha dopamina y testosterona (la voz que dice: «acepta más riesgo»), lo que también hace que creas que el resultado depende exclusivamente de ti,  ignorando la suerte. Este coctel secuestrará mi conciencia si no tengo trucos para asegurarme de que solo tomo decisiones en determinados momentos.

Me hace darme cuenta de que muchas decisiones financieras tomadas por los inversores provienen de nuestros propios estados mentales en lugar de los hechos de los activos que poseemos. Ahora estoy consciente de que tengo un cerebro que funciona junto con un cuerpo, y el cerebro, si es necesario, intentará realizar algún tipo de acción. Por lo tanto, quedarse quieto se convierte en una de las cosas más complicadas, ya que necesito desafiar a la naturaleza humana.

En una presentación fantástica, Morgan Housel lo expresa de esta manera: «Invertir no es necesariamente sobre lo que sabes; se trata de cómo te comportas. Y el comportamiento es difícil de enseñar. No es analítico; no se puede resumir muy bien, es difícil de medir».

Como mostré en párrafos anteriores, el comportamiento es una función de nuestra propia biología. He convertido al comportamiento en mi ventaja competitiva como inversor, y como puedes ver, estoy trabajando arduamente para asegurarme de que me comporto de la mejor manera posible. No voy a detener mi naturaleza humana pero la aceptaré y me aseguraré de que no me perjudique como inversor. El objetivo es desarrollar la heurísticas para engañarla. John Coates lo finaliza de esta manera, y no puedo expresarlo mejor: «Escrito en el Templo de Apolo en Delfos, era el lema, ¡conócete a ti mismo!, y hoy en día, eso significa cada vez más conocer tu bioquímica. Hacerlo resulta no ser una experiencia deshumanizante en absoluto. Es liberador».

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